一叶知秋!出境游龙头众信旅游营收利润双下滑意味着什么?
继2018年净利缩水八成后，众信旅游（002707.SZ）2019上半年净利继续萎缩。
8月22日，众信旅游发布2019年半年报。报告显示，2019年1-6月，众信旅游实现营收57.19亿元，同比下滑1.09%；归母净利润1.10亿元，同比下滑20.37%；归母扣非净利润1.09亿元，同比下滑6.07%。
（图片来源：众信旅游2019年半年报）
作为国内最大的出境游批发商之一、5A级旅行社，众信旅游算得上出境游市场的风向标，营收利润双双下滑背后的原因，究竟是众信旅游经营不利？还是当前紧张经济形势的反映？或者是跟团游市场被自由行、定制游逐步蚕食的印证？
业绩为何下滑？
对于业绩变动，众信旅游给出的解释是：主要为2019年上半年东南亚市场尚未完全恢复；美洲市场、澳洲市场受到中美贸易战及自由行增长的影响，收入规模亦有所下降。 半年报显示，2019年1-6月，众信旅游出境游批发业务实现营收43.3亿元，占总营收比例高达74.02%，该业务营收同比下滑4.68%，其中亚洲业务收入同比下降超过10%，是拖累整体营收下滑的主要因素。美洲、澳洲业务也同比下降，欧洲业务营收同比增长10%。 可以看出，众信旅游业绩下滑的原因主要是出境游批发业务占比过大，同时亚洲出境游批发业务下滑。“亚洲市场收入同比下降超过10%，主要为2019年上半年东南亚市场尚未完全恢复”，众信旅游在半年报中如是表示。
《2019上半年中国出境旅游市场景气调查报告》（图片来源：世界旅游联盟）
事实上，从宏观数据来看，虽然有经济形势下滑、国际贸易摩擦加剧的大背景，但出境游依然在保持快速增长。今年上半年，国家移民管理局统计大陆因私出境人次1.68亿，同比上涨13.87%。
据世界旅游联盟最新发布的《2019上半年中国出境旅游市场景气调查报告》显示，有超半数的旅行社表示，2019年自身旅行社所接待的出境游人次、旅客人均消费和总收入三项业绩表现将优于2018年。 这说明整个出境市场还是很火热，颇为遗憾的是，众信旅游并未抓住这一红利。 某种程度上，这也源于自由行、定制游逐渐蚕食了跟团游的市场。例如，当前在东南亚市场，传统的跟团游已经被“目的地拼团”、“当地一日游”等逐渐取代，全国客人通过各出境口岸出境后在泰国曼谷、普吉、印尼巴厘岛等境外目的地集散并当地组团已经成为东南亚市场的主流产品。这转变对传统出境游批发商较为不利，一方面失去了机票、酒店等打包的营收和利润，另一方面失去了对目的地地接资源的把控优势。
某APP上丰富的一日游产品 在东南亚，游客逐渐甩开了批发商，直接和目的地地接和旅游服务提供商对接，这或许是众信旅游亚洲业务下滑的本质原因。
众信的突围与隐忧
过于集中的出境游批发业务削弱了众信旅游对抗出境游市场风险的能力。寻找业绩增长的第二抓手成为众信旅游近年来的经营主题。
2015年伊始，在成功登陆A股一年后，众信旅游便正式提出打造领先的出境综合服务平台的战略。“只要是覆盖产业链上下游的项目，我都感兴趣，尤其是平台化、信息和资讯分享、自由行以及C2B。”众信旅游创始人、董事长冯滨曾表示。
众信旅游推出的主题产品“一家一团”
几年开拓下来，众信旅游其他业务包括出境游零售、整合营销服务、国内游及单项产品、其他行业产品虽保持快速增长，但无奈占比过低，为营收增长贡献有限。具体来看，截止今年6月，众信旅游直营及合伙人门店数量增至543家，较年初增108家，推动收入同增4.72%；国内游及单项产品营收1.62亿元，同比增长52.30%；整合营销服务营收3.61亿元，同比增长10%；其他行业产品，包括移民置业、货币兑换收入等实现营收0.22亿元，同比猛增176.42%。 据新旅界（LvJieMedia）统计，自众信旅游谋划平台化转型后，2015-2018年间，众信旅游累计投入投资金额14.18亿元，非同一控制下合并企业18家，新设子公司32家，投资企业逾40家，外延业务领域涵盖移民置业、货币兑换等一条龙出境游服务内容。
为了满足扩张计划所需的资金，2015-2018年间，众信旅游筹资活动产生的现金流净额稳步抬升；2017年12月，众信旅游更发行可转债7亿元，在扣除承销保荐费用等发行费用987万元后，实际募集资金净额为 6.9亿元。该可转债募集资金将用于出境游业务平台、“出境云”大数据管理分析平台的搭建，计划于2020年12月31日达成项目落地。
众信旅游首页的多项旅游服务 但截止今年6月，出境游业务平台、“出境云”大数据管理分析平台两大项目累计投入募集资金仅467.09万元，尚未投入使用的募集资金中有3.4亿元转去补充流动资金，有3.37亿元用于购买银行结构性存款。
另外，有不少业内人士对于众信旅游未来商誉减值风险表示担忧。截止今年6月，众信旅游再次增加商誉4,821万元，商誉累计约为8亿元。联合信用评级有限公司今年3月发布的报告指出，众信旅游商誉规模较大，仍面临较大的商誉减值风险。 资金压力也如影随形。今年8月中旬，冯滨继续新增质押股票 6,897,432 股，本次质押完成后，冯滨累计质押股票167,451,565 股，占公司股本总额的19.05%，占其个人持有公司股份的 62.95%。此举被不少同行解读为——缺钱。
下半年众信有望回暖吗？
不过，也有不少投资机构对众信旅游表示信心。“上半年，国内赴泰国人数565万人次，同比下滑4.7%，预计全年1,100-1,200万，下半年增速有望由负翻正，公司作为行业龙头有望率先受益行业回暖红利。”西南证券分析师朱芸认为。
（图片来源：网络）
从国内外较为成熟的经验看，驱动国民出境游热情的因素主要包括四个：一是居民可支配收入，二是人民币汇率与境外购买力，三是地缘政治、自然灾害及社会安全事件等影响，最后是旅游目的地对中国游客签证的政策。 从这四个方面来看，下半年出境游市场利弊共存。 “一般而言，当本年度居民可支配收入大幅增长时，普通家庭通常会预定下一年出境游计划，反之亦然。这也充分体现了非必需消费支出滞后于收入但同步增长的特点。”有业内人士向新旅界（LvJieMedia）解析。 但目前，据2018年底中国人民大学发布的《208-2019年中国宏观经济报告》分析，中国消费者在房地产去库存中债务率大幅度上升，消费基础受到严重削弱。新一轮去库存将储蓄存款相对薄弱阶层的可利用资金，基本上全部投入到了房地产市场。
（图片来源：中国宏观经济分析与预测（2018-2019））
具体来看，2018年1-10月，居民短期消费贷款由7.0万亿元进一步增至8.2万亿元，同比增长16.9%。在银行逐渐收紧房贷授信的背景下，部分购房者利用短期消费贷款等渠道违规加杠杆，绕过首付比例限制，导致大量短期消费贷款流入房地产市场，进一步减少了消费基金。 再有的是，2019上半年以来，人民币持续贬值冲击着国内出境游市场。截止8月26日，在岸、离岸人民币兑美元汇率盘中双双创出本轮调整新低。数据显示，当日在岸人民币兑美元即期汇率收报7.1528元，较前收盘价下跌703点，并创下自2008年2月27日以来新低；同日，离岸人民币一度跌破7.18元。
《2019上半年中国出境旅游市场景气调查报告》（图片来源：世界旅游联盟） 对于区域市场景气状况，《2019上半年中国出境旅游市场景气调查报告》指出，受访旅行社对出境游目的地市场的表现预期较为乐观，仅对北美和部分亚洲地区目的地市场持消极态度，对全球大部分地区出境目的地市场预期均秉持积极的心态。 同时，该报告还显示，50%左右的受访旅行社认为中国护照含金量的增长以及更多国际航线的开通对出境游市场将产生积极甚至非常积极的影响。 诚然，出境游市场环境因素利弊共存，但正如俗话——东方不亮西方亮，今年，一带一路政策推动下，一带一路沿线国家正成为出境游市场新的增长点，这或许是众信旅游需要抓住的机会。同时，进一步加速培育出境游批发之外的业务，形成营收新增长点，降低对传统业务的依赖。 对于众信旅游未来业绩走向，国信证券分析师建议：“短期仍建议跟踪全球宏观政治经济、汇率变化等因素影响，中线关注合伙零售模式及目的地发力。”
新旅界商学院高级研修班《文旅项目顶层设计与投融资实操》资深业内人士与你一同探讨从多个角度全面审视文旅项目点击“阅读原文”马上报名▼
页:
[1]