晨会0820|聚焦深圳国改

心尊门

>>>重点推荐<<<



杨帆｜中信证券政策首席分析师

S1010515100001

政策｜聚焦深圳国改：时限将至，改革已来

《关于支持深圳建设中国特色社会主义先行示范区的意见》于8月18日印发，提出加快形成全面深化改革开放新格局，支持深圳开展区域性国资国企综合改革试验。面临在2020年即将截止的一系列国企改革目标，我们认为应关注政策倒逼下深圳两大发力方向：一方面优化国资布局。产业布局向“一体两翼”领域集中；企业布局向头部企业集中；区域布局向粤港澳大湾区扩张。另一方面深化混合所有制改革。进一步提高资产证券化率；入股优质民企+引入优质民资的双向混改；在科研院所等领域进一步突破员工持股比例限制；科研收益分成、允许项目跟投等市场化薪酬激励创新。

风险因素：政策力度与执行不达预期，经济下行风险。



敖翀｜中信证券周期产业首席分析师

S1010515020001

大宗商品｜库存预计重归下行周期，电解铝盈利持续释放

电解铝供给呈收缩态势，需求有望改善，库存快速去化，行业基本面持续修复，预计四季度铝价将稳定上行。国内外氧化铝供给趋于宽松叠加成本支撑，预计四季度氧化铝价格保持低位运行。电解铝盈利空间有持续支撑。

风险因素：下游消费疲软，氧化铝供给扰动，电解铝新增产能投放超预期。

有色｜供需持续改善，“镁”好未来可期

环保趋严或将持续限制原镁供给增长，汽车轻量化及节能减排催化镁合金需求量，镁合金需求将直接拉动原镁市场需求，镁供需基本面有望持续改善，镁价有望开启长牛，龙头公司或将充分受益，重点推荐全球镁行业龙头：云海金属。

风险因素：环保政策不及预期，消费增速不及预期，供给增速超预期。



王喆｜中信证券基础化工首席分析师

S1010513110001

化工｜一张图看懂5G材料：5G时代开启，材料市场广阔

5G时代的到来催生材料的变革与需求，新技术的出现对材料提出新的性能要求，包括微波介质陶瓷、PCB材料、半导体材料、手机天线材料、手机外壳材料、电磁屏蔽材料、导热散热材料等都将在5G应用中发生改变，孕育新的市场机会。

风险因素：5G商用推进不及预期，材料使用方案存在不确定性，技术研发进度不及预期。



杨泽原｜中信证券计算机行业首席分析师

S1010517080002

科大讯飞（002230）：

以增量绩效为纲，助盈利拐点到来

增量绩效管理驱动公司聚焦人均效益提升，预计公司业务结构中产品化程度高的业务占比有望提升，利质量偏低的业务规模增速将有所下降，整体盈利能力将有所提升，调整公司2019/2020/2021年EPS预测至0.41/0.70/1.06元，维持目标价40.81元和“买入”评级。

风险因素：募投项目不及预期，C端产品推广不及预期，费用管控不及预期。

浪潮信息（000977）：

预期需求拐点叠加，5G助力剑指全球

公司作为服务器绝对龙头优势显著剑指全球，下游CAPEX拐点与公司此前因配股等预期拐点有望叠加，未来持续成长可期。预测19-21年归母净利润分别为8.78/12.42/17.42亿元，对应PE 36x/25x/18x。给予目标价30.6元，对应19年/20年PE 45x/32x，上调至“买入”评级。

风险因素：国内互联网厂商需求放缓，海外贸易政策不确定性。



明明｜中信证券首席FICC分析师

S1010517100001

固收｜3万亿社融去了哪里（上）：寻踪专项债

今年社融高增的一大原因是专项债的发行前置，但由于借新还旧、配套资金、支出节奏和投资效率等方面原因，专项债对经济对拉动作用有限。整体来看，专项债高增与经济疲弱的矛盾反映出当前资金在对拉动总需求方面的使用效率仍不算理想，整体上对债市偏利好，仍维持10年国债到期收益率2.8%~3.2%的区间。



顾海波｜中信证券通信行业首席分析师

S1010517100003

通信｜运营商点评：提速降费超额完成任务，历史大底或已形成

1）提速降费迎来拐点，收入端重回增长：我们认为随着提速降费超额完成任务，收入Q4将迎来拐点。2）销售费用将有较大幅度下降，成本端不断改善：并且随着运营商由增量争夺转向存量经营之后，行业竞争将由无序竞争转向良性竞争，运营商的终端补贴、销售费用大幅下降，带动三大运营商利润出现较大幅度增长。

风险因素：运营商提速降费超预期、运营商终端补贴下降不及预期、销售费用下降不及预期。

纵横通信（603602）：

建设代维知名厂商，基站电源新兴玩家

公司由通信网络建设代维切入基站梯次电源回收，更加受益于5G时代的网络建设和功耗提升，成长空间大幅拓展。预测公司2018/2019/2020年EPS为0.54/0.64/0.80元，采用分部估值法，给予传统业务/新兴业务2019年目标PE 40/60倍，对应目标价25.8元，首次覆盖给予“买入”评级。

风险因素：5G建站进程放缓，下游开支不及预期，新兴业务拓展不及预期。



刘正｜中信证券交通运输行业首席分析师

S1010511080004

交运｜快递：继续推荐高速增长的韵达和经营改善的顺丰

7月申通/韵达/圆通件量同增52%/56%/42%，韵达件量增速继续维持第一且表现加速增长，申通高增长依旧，圆通增长继续改善。7月申通价格跌幅依旧较大，圆通价格则表现为加速下跌，韵达价格依旧保持稳定下降。继续推荐龙头中通快递和韵达股份，同时关注成本持续管控、业务增长回暖的顺丰控股。

风险因素：宏观经济下行，电商网购需求放缓，竞争加剧，成本持续上涨。



唐思思｜中信证券传媒行业首席分析师

S1010517080007

传媒｜政策鼓励行业发展 利好着眼中长期平台公司

我们仍然坚定看好视频消费赛道中长期持续增长空间，其发展也必然催生中国娱乐巨头公司，我们维持互联网视频行业“强于大市”评级。《意见》发布表明监管推动行业高质量、可持续发展坚定态度，具体还需要观察后续具体细则及落地情况。我们重点推荐互联网视频龙头平台爱奇艺、芒果超媒；此外，建议关注广电网络行业相关公司政策催化下主题性投资机会。

风险因素：相关政策落地不及预期；宏观经济下行带来消费下行影响。

>>>会议提示<<<

?电话会议：水电行业专题报告：利率提振水电价值明显，板块内估值差或收窄

时间：2019年8月20日10:00-10:45

主讲人：李想

?电话会议：山东药玻（600529.SH）2019年中报业绩交流

时间：2019年8月20日15:30

主持人：田加强 刘泽序；嘉宾：公司董秘 赵海宝

?电话会议：海油工程中报业绩交流

时间：2019年8月20日15:30

主讲人：黄莉莉

嘉宾：公司财务总监、董秘

?现场会议：第三届“金融衍生品与量化策略”研讨会（中信证券、中信期货联合举办）

时间：2019年8月23日

地点：嘉兴市月河客栈（南湖区同乐路118号）

?现场会议：中信证券“上市公司交流会”活动

时间：2019年8月29-30日

地点：成都香格里拉大酒店

>>>评级调整<<<



注：“评级调整”项下涉及的内容均节选自已经公开发布的证券研究报告（标示的日期为相关证券研究报告发布的时间），仅供汇总参考之用

>>>近期重点报告回顾<<<

策略聚焦 08-18｜五大预期底已过，积极调仓配置

海外策论 08-18｜对标中美“核心资产”

策略聚焦 08-11｜预期底夯实市场底

海外策论 08-11｜中期业绩披露进行时：盈利增速放缓逐步验证

策略聚焦 08-04｜市场有底线，慢涨需耐心

海外策论 08-04｜流动性拐点确立，但避险情绪将延续

策略聚焦 07-28｜三大预期改善，打开上行空间

策略聚焦 07-21｜科创板初期特征和交易策略展望

海外策论 07-21｜从百威亚太看今年的港股IPO

策略聚焦 07-14｜变化的节奏，不变的趋势

海外策论 07-14｜半年度检讨来临，挖掘潜在“港股通”新成员

海外中资股 07-07｜进退之间：2019年三季度投资策略

策略聚焦 07-07｜调仓叠加增配驱动市场行稳致远



中信证券研究

提供行业资讯，让您方寸间知天下！







点“阅读原文”了解更多