晨会0827|降息会不会在9月?

心尊门

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弓永峰｜中信证券电新行业首席分析师

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卧龙电驱（600580）：

电机行业的龙头，中国制造的名片

公司是国内电机行业龙头，全球竞争力强，低压/高压电器营收排名世界第三/第二，以全球第一为长期目标进发。我们预测公司2019-2021年EPS为0.67/ 0.78/0.93元，对应PE为13/11/9倍。参考可比公司2019年平均20倍PE，我们认为目前公司价值被低估。一方面考虑公司业务全面进入上行通道，国内龙头地位稳固；另一方面可比公司还包含高估值的非电机业务拉升平均估值，公司业务属于纯正的电机制造业，因此给予20%折价，给予公司2019年16倍PE估值，对应目标价10.72元。首次覆盖，给予“买入”评级。

风险因素：新能源汽车销量不及预期，下游回暖不及预期，家电行业景气度不及预期。

福斯特（603806）：

光伏EVA龙头，打造新材料亮点

公司是光伏EVA胶膜龙头，随全球光伏行业快速发展迎持续增长，同时完善新材料布局，打造新的业绩增长点。预计公司2019-2021年净利润分别为7.5/8.3/9.8亿元，对应EPS为1.44/1.59/1.88元，对应PE 28/25/21倍，给予目标价44.6元（对应2019年31倍PE），首次给予“增持”评级。

风险因素：光伏行业发展不及预期；产品价格大幅下降；公司产能释放不及预期；新产品客户导入不及预期。



罗鼎｜中信证券建筑行业首席分析师

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金螳螂（002081）：

重视公装业务带来的业绩高确定性增长

公司主动调整战略，家装有的放矢的同时，重新重视拥有中长期壁垒的公装业务。相关订单保持高增，业绩有望迎来高确定性增长。结合目前估值低位，给予目标价11.7元，对应2019年13倍PE，维持“买入”评级。

风险因素：基建地产行业增速大幅减缓，家装业务拓展使得费用端压力加大等。



陈俊斌｜中信证券制造产业首席分析师

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爱柯迪（600933）：

以“小”见大，以专见长

公司在小型化铝高圧鋳造件领域商业模式独特，管理优势明显。公司折旧摊销高峰已过，经营有望回升；叠加产能铺设完成，后续新订单充沛，即将进入业绩快速释放期。我们预测公司2019/20/21年EPS为0.55/0.69/0.86元，对应PE为19/15/12倍，给予公司2019年25倍PE的估值，对应目标价13.8元，首次覆盖给予“买入”评级。

风险因素：全球汽车行业景气度不及预期，海外业务不及预期，汽车电动化不及预期。



汪浩｜中信证券家电行业首席分析师

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老板电器（002508）：底部已现，改善将至

此轮周期以来，公司业绩承压，股价跟随地产下行，估值跌至历史底部。但展望未来，公司低点已过：短期，工程渠道率先改善，考虑精装房 – 竣工 – 交付，整体竣工红利将至，预计下半年业绩开启上行周期；中期，虽低端市场诸侯混战，但高端格局稳定，公司份额稳健；长期新品借力，痛点持续改善带动均价稳健提升，增量空间可期。

风险因素：地产持续低迷；白电龙头加速进入厨电领域；新品推出不及预期。



明明｜中信证券首席FICC分析师

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固收：降息会不会在9月？

我们认为在疏通货币政策传导渠道、货币政策从数量型向价格型转向的过程中，要进一步压低贷款利率需要提高负债端成本弹性，而在美联储9月降息概率加大、中美贸易摩擦激化、通胀压力回落后，预计9月成为央行跟随美联储降息的合适时点。我们坚持10年国债到期收益率中枢2.8%~3.2%的判断，后续货币政策进一步宽松将引导利率下行至中枢下界。



陈聪｜中信证券基地产业首席分析师

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招商蛇口（001979）：

结算虽遭遇低谷，蛇口模式稳健成长

公司聚焦粤港澳大湾区，已布局了湾区9个城市，大部分资源集中在深圳，包括从前海蛇口自贸区到宝安空港新城，近千万平米的优质资源。大量的确定性资源保障了经营的可持续性，也吸引了长线投资者的关注。我们维持公司29.87元/股的目标价，维持“买入”的投资评级。

风险因素：公司结算节奏不确定，竣工交付低于预期的风险。

龙湖集团（00960.HK）：

从容应对波动,信用优势凸显

公司主航道业务在过去半年取得稳步进展。尽管公司也不得不面临新增土地储备潜在盈利下降的压力，但公司持续良好的信用记录，优秀的开发能力，极低的资金成本，都有利于其持续稳健成长。我们维持公司2019/2020/2021年2.82/3.42/4.05元/股的盈利预测，维持32.44港元的目标价，和“买入”的投资评级。

风险因素：公司长租公寓业务盈利能力有待考察。



李想｜中信证券公用事业行业首席分析师

S1010515080002

海螺创业（00586.HK）：

业绩符合预期，危废固废发展迅猛

H1业绩符合预期。危废及垃圾发电延续快速增长趋势；协同处置危废业务优势显著，炉排炉垃圾发电业务拓展迅速，环保对业绩影响日益凸显；预计2019~2021年EPS为3.39/3.96/4.57元人民币，维持“买入”评级

风险因素：项目推进不及预期；政府支付能力下降；水泥价格大幅波动。



盛夏｜中信证券农林牧渔行业首席分析师

S1010516110001

牧原股份（002714）：

成本企稳、母猪扩增，龙头优势显著

猪价上行+成本企稳，公司在19Q2实现盈利3.85亿元。中报消耗性生物资产增长，预计下半年出栏量高于上半年。生产性生物资产高增，我们预计其母猪规模已企稳修复、出栏增长或领先于行业实现提速。上修2020年出栏量预测，上修2019/20/21盈利预测，上调目标价至95元，维持“买入”评级。

风险因素：畜禽价格上涨低于预期；原料价格剧烈波动；畜禽疫情。



冯重光｜中信证券纺织服装行业首席分析师

S1010519040006

安踏体育（02020.HK）：

百尺竿头更进步，Amer收购顺利推进

安踏体育2019年上半年再续靓丽表现，公司具备本土运动行业绝对龙头的综合竞争力、未来业绩的可持续成长性，通过收购Amer夯实主品牌能力、发力专业细分市场，有望成为其从优秀走向卓越的起点。维持“买入”评级。

风险因素：收购及整合Amer Sports存不确定性；消费景气下行超预期。

>>>会议提示<<<

?电话会议：宇通客车（600066）2019年半年度业绩交流

时间：2019年8月27日10:00-11:00

主持人：陈俊斌/宋韶灵

嘉宾：公司董事会秘书于莉，证券事务代表、董事会办公室副主任王东新，IR经理刘朋

?电话会议：汽车零部件行业专题分享：行业景气触底，开启新的成长

时间：2019年8月27日16:00-17:00

主讲人：陈俊斌/李景涛

?电话会议：天康生物2019年中报业绩交流

时间：2019年8月27日20:30

主持人：彭家乐

嘉宾：董秘等公司高管

?现场会议：中信证券“上市公司交流会”活动

时间：2019年8月29-30日

地点：成都香格里拉大酒店

>>>评级调整<<<



注：“评级调整”项下涉及的内容均节选自已经公开发布的证券研究报告（标示的日期为相关证券研究报告发布的时间），仅供汇总参考之用

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